Max pain

Probabil ca va ginditi la jocul cu impuscaturi, Max Payne. N-are a face cu discutia noastra, noi ne vom ocupa astazi de conceptul de max pain, adica durerea maxima. Ce este asta ?

S-o luam catinel. Diverse piete de contracte derivate (cum sunt de exemplu optiunile) au ceea ce se numeste un marketmaker, prescurtat MM. Aceasta entitate se indeletniceste cu a oferi cotatii ferme atit la vinzare cit si cumparare pentru seturi intregi de contracte, fiind licentiata in acest sens de ceva autoritate centrala in jurul careia se organizeaza piata (de exemplu de catre soldatul din inlantuirea de aventuri imaginare din lumea Fortului, sau mai in realitate venind de catre stat).

Avantajul de-a avea un marketmaker este lichiditatea, sau din punctul de vedere al participantilor discutind, garantia ca oricind vor putea sa vinda ceea ce au cumparat. Aceasta imprejurare e foarte importanta nu doar dintr-o perspectiva activa, ca adica ei chiar doresc sa vinda, dar si dintr-o perspectiva pasiva, adica de exemplu isi pot tine contabilitatea corect, in baza unor valori de piata, si nu imaginar, in baza unor valori extrase din burta (asa cum a incercat FNI, de exemplu, cu rezultate dintre cele mai remarcabile).

Intrucit contractele derivative se vind in blocuri care expira la un moment dat (ultima Vineri a fiecarei luni), si intrucit in general cantitatile de contracte deschise sunt publicate, se poate calcula o valoare a cursului pentru care MM cistiga cei mai multi bani. Sa ne intelegem cel mai usor cu un exemplu, preluat direct din activitatea mea curenta de MM pe BTC :

Intrucit eu sunt singurul MM pe piata de optiuni BTC (si precit pot sa-mi dau seama am ceva binisor peste 99% din orice tranzactii cu optiuni pe respectivul simbol, da' asta-i alta discutie) rezulta de aici ca expunerea mea la cresteri de pret se constituie din 190 de contracte @1.5 + 200 de contracte @2 + 50 contracte @2.5 + 45 de contracte @3.5. Sub acest aspect evident pretul optim ar fi sub 1.5, in care caz nu am a plati nimic. Dimpotriva, expunerea mea la scaderi de pret se constituie din 200 de contracte @1.5 + 309 contracte @2 + 20 de contracte @2.5. Sub acest aspect evident pretul optim ar fi peste 2.5, in care caz nu am a plati nimic. Ei, si-atunci care e pretul optim pentru mine ?

Sa urmarim putin aceasta inegalitate in evolutia pretului, ca poate fi instructiv :

Cum apare evident si din tabela, optim din punctul meu de vedere e un pret BTC/USD Vineri (cind expira aceste optiuni) undeva in jur de 2.0. Cum a evoluat pretul in ultimele zece zile ?

Aparent tinde fix spre lacasul ala magic numit max pain. De ce ? Nu e clar. Pe pietele mari exista evident intotdeauna suspiciunea ca asa aranjeaza "ei", dusmanii, oculta financiara chestiile, ca sa-l defraudeze pe micul investitor-speculant.

Totusi, iata ca aceeasi proprietate se manifesta si aici, in conditiile in care a) eu va pot da in scris, precum de altfel va si dau, ca nici vorba sa fi manipulat piata respectiv b) n-ar avea absolut nici un sens sa ma apuc sa manipulez o piata cu volum de ordinul unui milion de BTC pentru a cistiga eu niste firfirici de pe urma a circa o mie de contracte deschise.

Si atunci, cum se explica fenomenul ?

Adevarul este ca nu se explica. Ar putea fi din cauza ca divinitatea se amuza pe socoteala pamintenilor, si manipuleaza hazardul inadins. Ar putea fi din cauza ca in general aceleasi minti conduc si cursul cit si cumpara optiuni, si ca rezultat se ajunge la echilibru, sau ar putea fi cine stie ce alta ceva.

Cam de-asta-i economia o indeletnicire fascinanta.